Le spread à volatilité zéro, souvent appelé Z-spread ou spread statique, est un indicateur financier utilisé pour déterminer le rendement supplémentaire qu'une obligation offre par rapport à la courbe des taux sans risque des bons du Trésor. Il représente le spread constant qui, lorsqu'il est ajouté aux taux au comptant (spot rates) le long de la courbe des taux des bons du Trésor, permet d'égaliser la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs d'une obligation à son prix de marché actuel.
Pour calculer ce spread, un investisseur identifie le taux au comptant du Trésor pour chaque point dans le temps où un flux de trésorerie est attendu. En ajoutant un spread fixe à ces taux, l'investisseur actualise les paiements futurs de l'obligation à leur valeur présente. Le Z-spread est la valeur spécifique qui rend la somme de ces flux de trésorerie actualisés exactement égale au prix de négociation actuel de l'obligation, isolant ainsi efficacement la rémunération qu'un investisseur reçoit pour la prise de risque de crédit.
Par exemple, si vous comparez une obligation d'État sécurisée à une obligation d'entreprise plus risquée, le Z-spread aide à quantifier le rendement supplémentaire requis pour justifier le profil de risque plus élevé de l'obligation d'entreprise. En utilisant cette mesure, les investisseurs peuvent identifier les écarts de prix sur le marché et évaluer si une obligation est évaluée équitablement par rapport à son risque, offrant ainsi une image plus claire des rendements potentiels par rapport aux mesures de rendement standard.