Un swap d'inflation zéro-coupon est un produit dérivé financier qui permet à deux parties d'échanger des flux de trésorerie basés sur le taux d'inflation sur une période donnée. Contrairement aux swaps standards qui peuvent impliquer des paiements périodiques, cet instrument se caractérise par un règlement unique des flux de trésorerie qui intervient uniquement à la date d'échéance du contrat. Il est souvent désigné sous le terme de « breakeven inflation swap » et est utilisé par les investisseurs pour gérer leur exposition aux variations du pouvoir d'achat de la monnaie.
Dans ce montage, une partie agit en tant qu'acheteur d'inflation et l'autre en tant que vendeur d'inflation. L'acheteur s'engage à payer un taux fixe sur un montant notionnel prédéterminé, appelé la jambe fixe. En contrepartie, le vendeur verse un montant lié à la performance d'un indice des prix à la consommation spécifique, appelé la jambe d'inflation. Étant donné que le paiement est différé jusqu'à la fin du contrat, le règlement final reflète l'inflation totale cumulée sur toute la durée de l'accord.
Par exemple, si deux parties concluent un swap de cinq ans avec un montant notionnel de 100 millions de dollars, elles parient essentiellement sur l'évolution future de l'inflation. Si le taux d'inflation réalisé sur ces cinq années dépasse le taux fixe convenu au départ, l'acheteur d'inflation réalise un profit. Inversement, si l'inflation tombe en dessous de ce taux fixe, l'acheteur gagne moins ou peut subir une perte, tandis que le vendeur bénéficie de la différence.