Un tunnel à coût nul (zero cost collar) est une stratégie de couverture par options utilisée par les investisseurs pour se protéger contre la volatilité d'un actif sous-jacent qu'ils détiennent déjà. Cette stratégie consiste à acheter simultanément une option de vente (put) protectrice et à vendre une option d'achat (call) couverte. L'objectif est de structurer l'opération de telle sorte que la prime reçue de la vente de l'option d'achat compense intégralement le coût d'achat de l'option de vente, ce qui entraîne un coût net nul pour l'investisseur.
Pour mettre en œuvre cette stratégie, un investisseur détient généralement une position longue sur une action ayant déjà enregistré des gains significatifs. En achetant l'option de vente, l'investisseur établit un plancher pour ses pertes potentielles si le cours de l'action baisse. Inversement, en vendant l'option d'achat, l'investisseur plafonne ses gains potentiels si le cours de l'action augmente. Cela crée une fourchette de résultats définie où l'investisseur est protégé contre un risque de baisse important, mais renonce à la possibilité de profiter de hausses de prix substantielles.
Par exemple, si vous possédez des actions d'une société et que vous souhaitez protéger votre investissement, vous pourriez acheter une option de vente avec un prix d'exercice inférieur à la valeur actuelle du marché et vendre une option d'achat avec un prix d'exercice supérieur. Si les primes de ces deux options sont égales, vous avez réussi à créer un tunnel à coût nul. Bien que cela minimise votre risque en cas de baisse du marché, vous devez être conscient que votre potentiel de profit est limité au prix d'exercice de l'option d'achat que vous avez vendue.