Le « Two and Twenty » (deux et vingt) est une structure de frais standard largement utilisée dans les secteurs des fonds spéculatifs, du capital-investissement et du capital-risque. Elle se compose de deux éléments distincts : des frais de gestion et une commission de performance. Ce modèle constitue l'architecture principale de la gestion d'actifs alternatifs depuis plus de quarante ans ; il est conçu pour rémunérer les gestionnaires de fonds pour leur expertise et leurs coûts opérationnels tout en alignant leurs intérêts sur le succès des investissements.
La part de deux pour cent représente les frais de gestion annuels, calculés sur la base du total des actifs sous gestion. Ces frais sont versés au gestionnaire de fonds, que le fonds réalise un profit ou une perte, car ils sont destinés à couvrir les coûts courants de fonctionnement de la société. La part de vingt pour cent, souvent appelée « carried interest » (intéressement), est une commission de performance qui ne rémunère le gestionnaire que lorsque le fonds génère des bénéfices d'investissement spécifiques.
Par exemple, si un investisseur engage des capitaux dans un fonds, le gestionnaire perçoit des frais de deux pour cent par an pour gérer les tâches administratives et opérationnelles. Si le fonds affiche de bonnes performances et génère des rendements, le gestionnaire prélève également vingt pour cent de ces bénéfices. De nombreux fonds mettent également en place un « high watermark » (seuil de performance), garantissant que la commission de performance n'est versée que si la valeur du fonds dépasse son sommet précédent, protégeant ainsi les investisseurs contre le paiement de frais pour des performances irrégulières.