Une offre courte (short tender) est une pratique d'investissement illégale par laquelle un individu ou une entité tente de répondre à une offre publique d'achat en vendant plus d'actions qu'il n'en détient réellement. Dans une offre publique d'achat standard, une société ou un investisseur propose d'acheter une partie des actions d'une entreprise, souvent à un prix supérieur au cours du marché. Une offre courte se produit lorsqu'un participant tente de tirer profit de cette offre en empruntant des actions supplémentaires pour répondre à une demande d'offre qui dépasse ses avoirs actuels.
Cette pratique est strictement interdite par la règle 14e-4 de l'Exchange Act, qui stipule que tout investisseur répondant à une offre publique d'achat doit maintenir une position nette longue égale ou supérieure au nombre d'actions qu'il propose. Cette règle existe pour prévenir la manipulation du marché, car les offres courtes permettent aux participants d'obtenir un avantage injuste sur les investisseurs qui ne proposent que des actions qu'ils détiennent légitimement, réduisant potentiellement le nombre d'actions que ces investisseurs honnêtes peuvent vendre.
Par exemple, si un courtier possède 500 actions d'une société mais soumet une offre pour 600 actions, il se livre à une offre courte. Si l'offre est acceptée, ce courtier vend effectivement 100 actions qu'il ne possède pas. Cette action peut avoir un impact négatif sur d'autres actionnaires, comme un second courtier qui possède 500 actions et en propose exactement 500, car l'activité illégale du premier courtier peut forcer le second courtier à voir sa propre offre partiellement rejetée.