Le rendement de report (roll yield) est le rendement généré par un investisseur sur le marché des contrats à terme, découlant de la différence de prix entre des contrats ayant des dates d'échéance différentes. Il représente le profit ou la perte réalisé lorsqu'un investisseur clôture un contrat à terme arrivant à échéance et reporte sa position sur un nouveau contrat avec une date d'échéance ultérieure. Contrairement aux dividendes ou aux intérêts, ce rendement n'implique pas de paiement en espèces, mais est fonction du mouvement des prix par rapport au prix au comptant (spot) de l'actif sous-jacent.
Le mécanisme du rendement de report dépend de la structure du marché, et plus précisément de la situation de contango ou de déport (backwardation). Lorsque le marché est en contango, les contrats à long terme sont plus chers que les contrats à court terme, ce qui entraîne souvent un rendement de report négatif, l'investisseur payant une prime pour maintenir sa position. À l'inverse, en situation de déport, le prix à terme est inférieur au prix au comptant, ce qui peut conduire à un rendement de report positif à mesure que le prix du contrat converge vers le prix au comptant au fil du temps.
Pour comprendre cela en pratique, prenons l'exemple d'un investisseur détenant un contrat à terme sur une matière première proche de son échéance. À l'approche de la date de fin du contrat, l'investisseur doit vendre le contrat actuel et en acheter un nouveau pour maintenir son exposition. Si le nouveau contrat est moins cher que celui qui est vendu, l'investisseur réalise un rendement de report positif. Si le nouveau contrat est plus cher, l'investisseur subit un coût, ce qui réduit effectivement le rendement total de la stratégie d'investissement.