Une obligation refinancée est un titre de créance émis par une municipalité, un État ou une administration locale qui a fait l'objet d'un refinancement par l'émetteur initial. Lorsque les taux d'intérêt du marché diminuent, les émetteurs choisissent souvent de remplacer leur dette existante à taux élevé par de nouvelles obligations émises à des taux plus bas afin de réduire leurs coûts d'emprunt globaux. Ce processus permet d'éteindre l'obligation de dette initiale.
Pour faciliter cette opération, l'émetteur place des fonds dans un compte séquestre afin de couvrir le paiement du principal et des intérêts des obligations initiales jusqu'à ce qu'elles puissent être remboursées par anticipation ou arriver à échéance. Ce dispositif implique généralement l'utilisation d'un fonds d'amortissement, qui garantit que le capital nécessaire est sécurisé et prêt à rembourser les détenteurs de titres. Étant donné que le principal est déjà comptabilisé et détenu sous séquestre, ces titres sont considérés comme des investissements à faible risque.
Les investisseurs considèrent souvent que les obligations refinancées ont une qualité de crédit équivalente à celle des bons du Trésor américain en raison du niveau élevé de sécurité offert par les fonds mis sous séquestre. Par exemple, si une ville a émis des obligations à un taux d'intérêt élevé il y a plusieurs années et que les taux du marché ont depuis chuté, la ville peut émettre de nouvelles obligations moins coûteuses pour rembourser les anciennes. Les détenteurs des obligations initiales sont alors remboursés à l'aide des fonds détenus dans le compte séquestre dédié, ce qui leur assure un remboursement du principal sûr et prévisible.