Un « put calendar » est une stratégie de trading d'options qui consiste à vendre simultanément une option de vente (put) à court terme et à acheter une option de vente à plus longue échéance. Les deux contrats doivent avoir le même prix d'exercice. Étant donné que l'option à plus longue échéance est généralement plus coûteuse, l'investisseur paie une prime nette pour ouvrir cette position. Cette stratégie est principalement conçue pour tirer parti des effets de l'érosion temporelle (time decay), car l'option à court terme perd de la valeur plus rapidement que celle à long terme.
Pour mettre en œuvre cette stratégie, un investisseur conserve généralement une perspective neutre ou haussière à court terme, espérant que le prix de l'actif sous-jacent reste stable ou augmente jusqu'à l'expiration de l'option à court terme. À l'inverse, l'investisseur adopte une perspective baissière à plus long terme, anticipant que le prix de l'actif diminuera avant l'expiration de la seconde option. Comme la stratégie repose sur la valeur temps plutôt que sur la valeur intrinsèque, elle est plus performante lorsque le prix de l'actif sous-jacent reste proche du prix d'exercice choisi.
Pour un exemple pratique, considérons un investisseur qui achète une option de vente à 60 jours avec un prix d'exercice de 100 dollars pour 3 dollars et vend une option de vente à 30 jours avec le même prix d'exercice de 100 dollars pour 2 dollars. L'investisseur paie un débit net de 1 dollar pour entrer dans la position. L'objectif est que l'option à 30 jours expire sans valeur, permettant à l'investisseur de conserver la prime, tandis que l'option à 60 jours prend de la valeur si le prix de l'actif sous-jacent baisse plus tard dans le cycle.