Les titres à principal uniquement, ou « PO strips », sont une catégorie de titres à revenu fixe dérivés d'un portefeuille de prêts, le plus souvent des titres adossés à des créances hypothécaires. Lorsque ces titres sont scindés, les flux de trésorerie sont divisés en deux composantes distinctes : les paiements d'intérêts et les remboursements de principal. Un titre PO confère à son détenteur le droit exclusif à la part des paiements mensuels destinée à réduire le solde réel des prêts sous-jacents, à l'exclusion de tout revenu d'intérêts.
Ces titres sont généralement vendus avec une décote par rapport à leur valeur nominale, ce qui génère un rendement intrinsèque pour l'investisseur. Étant donné que l'investisseur ne reçoit que le principal, le calendrier de ces paiements est déterminant. Les détenteurs de titres PO bénéficient considérablement d'un remboursement des prêts sous-jacents plus rapide que prévu. Cela se produit souvent lorsque les taux d'intérêt baissent, incitant les emprunteurs à refinancer leurs prêts hypothécaires ou à effectuer des remboursements anticipés pour solder leur dette plus tôt.
Par exemple, si un investisseur détient un titre PO, il privilégie un scénario dans lequel les emprunteurs hypothécaires remboursent leurs prêts rapidement. Si les taux d'intérêt chutent, l'activité de refinancement augmente généralement, ce qui accélère le retour du principal à l'investisseur. En récupérant son capital plus tôt, l'investisseur réalise son rendement plus rapidement, faisant des titres PO un outil stratégique pour ceux qui anticipent une baisse des taux d'intérêt ou des vitesses de remboursement anticipé élevées au sein d'un portefeuille hypothécaire.