La défense Pac-Man est une stratégie d'entreprise utilisée par une société confrontée à une tentative d'offre publique d'achat (OPA) hostile. Au lieu de simplement résister à l'acquisition, la société cible renverse la situation en tentant d'acquérir l'entreprise qui cherche à la racheter. En achetant agressivement des actions de l'initiateur de l'offre hostile, la société cible vise à prendre le contrôle de son agresseur et à le contraindre à abandonner ses plans initiaux.
Pour exécuter cette stratégie, une entreprise utilise souvent son « trésor de guerre », qui se compose d'actifs liquides tels que des liquidités, des dépôts bancaires ou des bons du Trésor mis de côté pour les urgences. Si l'entreprise ne dispose pas de fonds internes suffisants, elle peut rechercher un financement externe pour financer l'achat des actions de l'acquéreur. Cette contre-attaque est conçue pour créer une situation où l'acquéreur initial doit se concentrer sur sa propre défense plutôt que sur la réalisation de l'acquisition.
Bien que cette tactique puisse être un moyen efficace de survivre à une offre hostile, elle comporte des risques financiers importants. Le coût de l'acquisition d'une autre entreprise peut entraîner des niveaux d'endettement élevés, ce qui peut nuire aux dividendes futurs ou entraîner des pertes pour les actionnaires. Un exemple historique s'est produit en 1982 lorsque Bendix Corporation a tenté d'acquérir Martin Marietta, conduisant la cible à riposter en achetant une participation majoritaire dans Bendix.