Le modèle d'actualisation des dividendes à plusieurs étapes est une méthode d'évaluation des capitaux propres utilisée pour déterminer la valeur intrinsèque d'une action en appliquant différents taux de croissance des dividendes sur des périodes distinctes. Contrairement aux modèles plus simples qui supposent un taux de croissance constant, cette approche prend en compte la réalité selon laquelle la performance financière d'une entreprise évolue souvent tout au long du cycle économique.
Pour calculer la valeur, les analystes décomposent le flux futur de dividendes en plusieurs phases. Le modèle commence généralement par une période initiale de croissance élevée ou instable, qui peut être positive ou négative. À mesure que l'entreprise arrive à maturité, le modèle passe par une ou plusieurs étapes intermédiaires où les taux de croissance s'ajustent jusqu'à atteindre un taux de croissance final stable à long terme. Cette flexibilité permet au modèle de s'adapter aux activités financières standard et inhabituelles au cours du cycle de vie d'une entreprise.
Par exemple, un investisseur pourrait utiliser une version à trois étapes pour évaluer une société de premier ordre (blue-chip). Dans la première étape, l'entreprise connaît une expansion rapide. Dans la deuxième étape, le taux de croissance diminue de manière linéaire à mesure que la concurrence augmente. Enfin, la troisième étape suppose un taux de croissance stable et perpétuel. En actualisant ces flux de trésorerie futurs variables à leur valeur actuelle, le modèle fournit une estimation plus nuancée de la valeur réelle d'une action versant des dividendes.