Les Exchange-Traded Notes (ETN) sont des titres de créance non garantis émis par des institutions financières qui répliquent la performance d'un indice sous-jacent de titres. Contrairement aux fonds négociés en bourse (ETF), qui détiennent les actifs réels qu'ils suivent, ces titres fonctionnent comme une promesse de l'émetteur de verser à l'investisseur le rendement de l'indice sur une période donnée. En tant qu'instruments de dette, ils ne confèrent aucun droit de propriété sur les actifs sous-jacents.
Ces titres fonctionnent de manière similaire aux obligations, mais ne versent pas d'intérêts réguliers au détenteur. Au lieu de cela, le prix du titre fluctue sur les principales places boursières tout au long de la journée de négociation, à l'instar d'une action. Les investisseurs peuvent les acheter ou les vendre via un compte de courtage, dans le but de réaliser un profit sur la différence de prix après déduction des frais applicables. L'émetteur n'a pas besoin de détenir les titres sous-jacents, ce qui simplifie la structure mais déplace le risque vers la santé financière de l'émetteur.
S'agissant d'obligations de dette non garanties, elles comportent un risque de crédit, ce qui signifie que le remboursement du capital de l'investisseur dépend entièrement de la viabilité financière de l'émetteur. D'autres risques potentiels incluent des problèmes de liquidité, la volatilité et la possibilité que le titre se négocie avec une prime en raison d'un faible volume. Les investisseurs doivent être conscients que ces instruments dépendent de la solvabilité de la banque émettrice plutôt que de la seule performance des actifs composant l'indice.