Une obligation garantie par des obligations (Collateralized Bond Obligation ou CBO) est un produit financier structuré qui regroupe un ensemble d'obligations à haut rendement (junk bonds) pour créer un titre unique de qualité investissement. En regroupant plusieurs obligations à haut risque provenant de divers émetteurs, le produit résultant atteint un niveau de diversification qui réduit le profil de risque global pour les investisseurs par rapport à la détention individuelle de ces obligations.
Ces obligations fonctionnent en organisant la dette mise en commun en différentes tranches, qui représentent des niveaux de risque de crédit variables. La structure est souvent sur-collatéralisée, ce qui signifie que la valeur des actifs sous-jacents dépasse la valeur des titres émis. Cela offre une protection aux investisseurs, car les paiements peuvent être couverts par le surplus de garantie si nécessaire.
Par exemple, une société d'investissement peut regrouper plusieurs obligations d'entreprises mal notées qui seraient considérées comme trop risquées pour des portefeuilles conservateurs. En titrisant ces actifs dans une CBO, la société crée un nouveau produit conforme aux normes de qualité investissement. Les investisseurs achètent ensuite ces tranches et reçoivent des paiements d'intérêts dérivés des flux de trésorerie générés par le portefeuille sous-jacent d'obligations à haut rendement.