Le terme « Cheapest to Deliver » (CTD) désigne le titre spécifique qu'un vendeur choisit de livrer pour honorer un contrat à terme. Ce concept s'applique aux contrats qui permettent la livraison d'une gamme d'actifs sous-jacents légèrement différents, tels que les contrats à terme sur obligations du Trésor, à condition qu'ils répondent à des exigences spécifiques en matière d'échéance et de taux de coupon.
En raison des disparités de prix souvent observées entre les divers titres éligibles et les facteurs de conversion utilisés pour les valoriser, le vendeur cherche à maximiser son profit en sélectionnant l'option la plus rentable. La tarification de marché de ces contrats à terme repose généralement sur l'hypothèse que le vendeur choisira le titre le plus économique à livrer.
Pour identifier ce titre, un trader calcule la différence entre le prix de marché actuel de l'obligation et le produit du prix de règlement par le facteur de conversion. En sélectionnant l'obligation qui entraîne le coût le plus bas, le détenteur d'une position courte remplit efficacement son obligation contractuelle tout en optimisant son rendement financier.