Le ratio de Calmar est une mesure de performance utilisée pour évaluer les rendements ajustés au risque des fonds d'investissement, tels que les hedge funds et les conseillers en trading de matières premières (CTA). Développé en 1991 par le gestionnaire de fonds Terry W. Young, son nom est un acronyme pour California Managed Accounts Reports. Il permet aux investisseurs d'évaluer le rendement généré par un fonds par rapport à la perte maximale subie sur une période donnée.
Pour calculer ce ratio, on divise le taux de rendement annuel composé du fonds par son drawdown maximal. Alors que d'autres indicateurs peuvent utiliser l'historique complet d'un fonds, le ratio de Calmar se concentre généralement sur une fenêtre glissante de 36 mois. En utilisant le drawdown maximal comme seule mesure du risque, ce ratio offre une évaluation simple et intuitive de la performance, soulignant le risque de baisse potentiel auquel un investisseur a pu être confronté.
Par exemple, si un fonds réalise un rendement annuel moyen de 15 % sur les trois dernières années et que son drawdown maximal sur la même période a été de 5 %, le ratio de Calmar sera de 3,0. Un ratio plus élevé indique généralement que le fonds a généré de meilleurs rendements par rapport au risque pris. Parce qu'il repose sur le drawdown maximal, il est souvent privilégié par ceux qui recherchent une vision claire et concrète de la volatilité historique et de la perte en capital.