Qu’est-ce que la saison des résultats ? Un guide complet pour les traders et les investisseurs

Tous les trois mois, les marchés financiers reçoivent un "bulletin de notes". Cette période est connue sous le nom de saison des résultats. C'est un moment où les plus grandes entreprises du monde révèlent combien d'argent elles ont réellement gagné. Dans cet article, vous découvrirez pourquoi la saison des résultats est l'un des événements les plus importants pour les investisseurs en actions à long terme et les traders de jour.

Qu'est-ce que la saison des résultats ?

La saison des résultats est la période qui suit la fin de chaque trimestre fiscal durant laquelle les entreprises cotées en bourse publient leurs résultats financiers.

Aux États-Unis, la loi oblige ces entreprises à être transparentes avec leurs actionnaires. Elles le font en déposant un document connu sous le nom de 10-Q (rapport trimestriel) ou de 10-K (rapport annuel).

La "saison" n'a pas de date de début fixe comme une fête, mais elle commence généralement environ deux semaines après la fin d'un trimestre. La plupart des entreprises suivent le calendrier standard :

Trimestre 1 (Janv.–Mars)	Résultats publiés en avril
Trimestre 2 (Avr.–Juin)	Résultats publiés en juillet
Trimestre 3 (Juil.–Sept.)	Résultats publiés en octobre
Trimestre 4 (Oct.–Déc.)	Résultats publiés en janvier

La saison commence généralement avec les grandes banques (comme JP Morgan et Wells Fargo) et se termine plusieurs semaines plus tard avec des entreprises de détail (comme Walmart et Target).

Composants clés d'un rapport de résultats

Un rapport de résultats, souvent publié sous forme de déclaration de presse suivi d'un dépôt formel auprès de la SEC (comme un 10-Q), contient plusieurs points de données critiques qui influencent la valorisation.

Chiffre d'affaires

Le chiffre d'affaires représente le montant total d'argent qu'une entreprise a généré à partir de ses activités commerciales avant que les dépenses ne soient déduites. Une croissance du chiffre d'affaires constante est souvent considérée comme un indicateur principal de la capacité d'une entreprise à étendre sa part de marché et à maintenir la demande pour ses produits.

Bénéfice par action (BPA)

Le BPA est un indicateur standard utilisé pour déterminer la rentabilité d'une entreprise sur une base par action. Il est calculé en divisant le bénéfice net par le nombre total d'actions ordinaires en circulation.

BPA = (bénéfice net – dividendes privilégiés) / moyenne des actions en circulation

Les investisseurs utilisent le BPA pour comparer la rentabilité de différentes entreprises au sein d'une même industrie, indépendamment du nombre total d'actions émises.

Prévisions de résultats

Les prévisions de résultats consistent en des projections fournies par la direction d'une entreprise concernant ses performances futures. Ceci inclut souvent le chiffre d'affaires estimé, les marges bénéficiaires et les dépenses en capital pour le trimestre ou l'année à venir.

Les prévisions sont souvent la partie la plus impactante du rapport car les valorisations de marché sont basées sur les attentes futures plutôt que sur les performances passées.

Le rôle des attentes du marché

Les prix du marché sont influencés par les "estimations consensuelles". Ce sont les prévisions moyennes fournies par des analystes financiers professionnels avant la publication d'un rapport.

• Un bénéfice supérieur aux attentes se produit lorsque les chiffres rapportés dépassent les estimations consensuelles. Cela entraîne généralement une augmentation du prix de l'action.
• Un manque de bénéfices se produit lorsque les chiffres tombent en dessous des estimations, ce qui entraîne souvent une baisse des prix.

Si le marché s'attend largement à un rapport positif, le prix de l'action peut augmenter dans les jours précédant l'annonce. Si les résultats réels ne font que répondre à ces attentes sans les dépasser, le prix de l'action peut rester stable ou même diminuer alors que les investisseurs "vendent la nouvelle".

Lors de la publication des rapports de résultats

La publication des résultats financiers suit une séquence structurée conçue pour gérer le flux d'informations et la stabilité du marché.

Pour éviter une volatilité extrême durant les heures de négociation standard, les entreprises publient généralement leurs résultats soit avant l'ouverture du marché (BMO) soit après la fermeture du marché (AMC). Cela permet aux participants du marché de traiter les données avant que la prochaine session de négociation complète ne commence.

Suite à la publication écrite, la direction organise généralement une conférence téléphonique avec des analystes et des investisseurs institutionnels. Lors de cet appel, le PDG et le directeur financier fournissent un contexte pour les chiffres, discutent des vents contraires économiques et répondent aux questions.

Les informations partagées durant ces appels peuvent entraîner des mouvements de prix importants dans le commerce "en dehors des heures".

Stratégies de négociation et d'investissement courantes

Les participants du marché adoptent diverses approches durant la saison des résultats en fonction de leur tolérance au risque et de leur horizon temporel.

Mouvement post-résultats

Cette stratégie consiste à identifier les entreprises qui ont fourni des prévisions exceptionnellement solides et qui ont "battu" significativement les estimations. Les investisseurs peuvent acheter l'action après le rapport, s'attendant à ce que le sentiment positif fasse continuer la hausse du prix au cours des semaines suivantes.

Stratégies de volatilité (options)

Étant donné que les rapports de résultats provoquent souvent de grandes fluctuations de prix, les traders d'options peuvent utiliser des stratégies comme les "straddles" ou les "strangles".

Ceci implique d'acheter à la fois une option d'achat et une option de vente sur la même action, permettant au trader de profiter d'un grand mouvement dans n'importe quelle direction, que le prix augmente ou diminue.

Réévaluation fondamentale

Les investisseurs à long terme utilisent la saison des résultats pour réévaluer leurs portefeuilles. Si une entreprise montre un déclin constant des marges bénéficiaires ou une augmentation de la dette sur plusieurs trimestres, un investisseur peut décider de réduire sa position.

Inversement, une croissance stable peut confirmer la décision de conserver l'actif à long terme.

Impacts plus larges sur le marché et le secteur

Les rapports de résultats d'entreprises individuelles peuvent avoir un "effet halo" ou un impact négatif sur toute une industrie.

Par exemple, si une entreprise leader dans le secteur des semi-conducteurs rapportent une baisse de la demande, cela entraîne souvent une baisse des prix des actions d'autres entreprises de semi-conducteurs, car les investisseurs supposent que tout le secteur fait face à des défis similaires.

Les rapports des grandes entreprises de transport ou de détail (comme FedEx ou Walmart) servent d'indicateurs de la santé des consommateurs et de l'efficacité de la chaîne d'approvisionnement mondiale.

Les entreprises à grande capitalisation comme Apple et Microsoft représentent une part importante des indices comme le S&P 500 et le NASDAQ. Leurs résultats peuvent dicter la direction de l'ensemble du marché.

Gestion des risques et défis communs

La saison des résultats est associée à des risques spécifiques qui nécessitent une gestion attentive.

Gaps de prix

Les actions "gaptent" souvent durant les négociations après les heures, ce qui signifie que le prix passe à un nouveau niveau sans négocier aux prix intermédiaires. Cela peut rendre difficile l'exécution des ordres Stop-Loss à un prix spécifique.

Écrasement de la volatilité implicite (IV)

Le prix des options augmente souvent avant les résultats en raison de l'incertitude. Une fois les nouvelles publiées, l'incertitude disparaît, entraînant une chute rapide de la valeur de l'option même si le prix de l'action évolue dans la direction prévue.

Surexposition

En raison du potentiel de mouvements de prix de 10 % ou 20 % en une seule journée, utiliser un effet de levier excessif durant la saison des résultats est considéré comme une activité à haut risque pouvant entraîner une perte totale de capital.

Comment se préparer aux rapports de résultats de la saison

Une préparation objective implique de rassembler des données avant la date de reporting. Voici ce que vous devez faire.

• Assurez-vous de savoir si l'entreprise publie ses résultats avant ou après la fermeture du marché.
• Examinez comment l'action a réagi aux résultats au cours des quatre derniers trimestres pour comprendre sa volatilité typique.
• Considérez comment les taux d'intérêt, l'inflation ou les événements géopolitiques pourraient avoir impacté les opérations de l'entreprise durant le trimestre.
• Déterminez si la taille de la position actuelle est appropriée au vu de la volatilité attendue de l'événement.

N'oubliez jamais d'appliquer des outils de gestion des risques pour protéger votre capital contre des effets indésirables.

Conclusion

La saison des résultats est une composante essentielle de l'écosystème financier qui fournit les données nécessaires à une tarification précise des actifs et à une analyse des investissements. Bien qu'elle entraîne une volatilité significative, elle offre également une transparence sur la performance des entreprises. 

En se concentrant sur des indicateurs objectifs tels que les revenus, le bénéfice par action (EPS) et les prévisions, les participants au marché peuvent prendre des décisions éclairées et mieux gérer les risques associés aux rapports trimestriels.